ng28(中国)网站ng28(中国)网站红星美凯龙是国内领先家居装饰及家具商场运营商，主要从事家居装饰及家具商场经营、管理、专业咨询服务等。截至2017年6月底，公司在全国150个城市经营214家商场，总面积达1,330万平米，与近1.1万家居品牌厂商密切合作，2016年公司经营商场销售额占连锁家居装饰及家具商场市场份额的11.8%，为业内第一。公司依托全国性网络布局，中高端市场定位，营销有效性，服务质量与创新，使“红星美凯龙”拥有较高品牌认知度与消费者口碑，根据中国品牌研究中心数据，2016年“红星美凯龙”被认定为国内家居装饰及家具行业第一品牌。

　　“自营+委管”双轮驱动，公司实现快速市场扩张。公司经营管理自营与委管商场，为商户、消费者、合作方提供全面服务。公司战略性在一、二线城市开设多家自营商场，从商户获得持续租赁及管理收入，同时以“红星美凯龙”品牌经营合作方家居装饰及家具商场，并收取咨询及管理费用。公司凭借轻重资产并重的混合扩张模式，在发达地区巩固市场领导地位，并从土地增值中获益，同时迅速在三线及其他城市拓展商场布局，又无需承担大量资本开支。公司发展模式选择准确、起步较早，2014~2016年、2017年上半年，公司经营商场数量分别为157家、177家、200家、214家，保持稳健的增长势头。

　　公司坚持平台化发展战略，持续拓展业务布局，实现多元化发展格局。公司围绕“全渠道泛家居业务平台服务商”战略定位，基于全国性销售网络、家居装饰及家具行业商户及消费者资源，持续拓展具有吸引力的关联产品及服务，将业务不断扩展至家居装饰及家具产业链新领域。公司通过控股子公司上海家倍得涉足家居设计及装修服务，并着手建设互联网家装、互联网零售等泛家居消费服务平台，公司在家居金融服务、物流配送业务等方面，进一步开拓新的业绩增长点，巩固行业领导地位。

　　公司专注家居装饰与家具商场行业十余年，先发优势明显，客户积累、品牌打造成效显著。2000年公司于上海开设首家“红星美凯龙”家居商场，也是国内首批品牌家居装饰及家具商场，确立公司在国内行业开拓者地位。家居装饰及家具行业不同于一般商品零售市场，渠道品牌强于产品品牌，分销商掌握实质竞争力。公司基于品牌影响力、管理经验与全国性网络布局，对处于品牌强化期家居装饰及家具生产企业具有较强号召力。截至2017年6月底，公司与约1.1万家居品牌厂商、近4万户家居产品经销商建立紧密合作，为公司持续扩张打下良好客户资源基础，缩减商场招商时间与招商成本。

　　公司经营国内最大家居装饰及家具零售网络，规模优势提升公司议价能力。公司经营214家家居装饰及家具商场，分布在全国28个省市150座城市，是国内最大家居装饰及家具零售网络，且大多数自营商场战略性分布在国内一、二线城市，为商场租金回报奠定难以复制的区位优势。家居装饰及家具市场高度依赖规模效应，公司具备商场经营数量及规模优势，在与上游生产厂商或代理商磋商时，通常具有更强谈判议价能力，吸引优质品牌商户入驻。

　　公司实施多元化营销推广，持续提升品牌知名度与行业话语权。公司是业内少数有能力实施全国性营销活动的家居装饰及家具商场运营商，通过集中式营销充分利用全国渠道网络，实现成本协同效应，采取多种创新型营销推广计划，包括家居主题短片制作、新媒体营销推广、赞助家居设计艺术活动、聘用知名人士为代言人等。此外，公司积极参加慈善事业与其他公益活动，推广品牌提升市场认知度。

　　家居装饰及家具产品购买表现出费用高且频率低特性，消费者更青睐知名家居装饰及家具商场。公司品牌与客户资源优势奠定“红星美凯龙”在国内家居装饰及家具行业具有广泛影响力、较高品牌认同、用户口碑，因此家居品牌厂商及经销商愿意为入驻公司商场承担合理品牌溢价。

　　公司商场经营与管理经验丰富，严格管控产品品质，持续提升购物体验。公司为商户提供包括展位设计、员工培训、营销推广、日常管理、客户服务等全方位服务。公司为消费者提供丰富家居品牌与产品，打造优质“一站式”购物体验，建立完善商品及服务质量管控体系，提出“商品质量负全责、绿色环保、同城比价3倍退差、30天无理由退货、送货安装准时达、先行赔付、设计师免费咨询、家居顾问全程导购、购物免费停车”等服务承诺，实现售前、售中、售后全过程服务。同时公司不断调整优化商场结构，从最初第一代商场到目前第九代“红星美凯龙家居艺术设计博览中心”，引领家居消费从单纯“买家居”，过渡到“逛家居”、“赏家居”时代，通过欣赏家居艺术、家居文化，提升消费者生活品位。

　　公司管理团队经验丰富、执行力强，董事长车建兴深耕行业20余年。公司董事长车建兴，80年代末开始家具制造职业生涯，1990年创办常州市红星家具城，2007年创办红星有限，拥有20余家居行业从业经验，一定程度上引领国内现代家居装饰及家具零售模式创新，曾荣获“中国优秀企业家”、“江苏省劳动模范”等称号。公司高管团队主要人员在家居装饰及家具零售行业平均从业超10年，在公司平均任期超6年，行业经验与行业资源丰富，团队稳定，执行力强。公司营运管理主要依靠四级管理体系（总部、大区管理、小区管理、商场管理），并相应实施后台条线化管理（划分业务条线和职能条线，通过条线高效运作协同），满足公司整体运营管理需要。

　　公司2007年成立，截至2017年6月底，共有169家子公司、4家合营公司、12家联营公司、20家参股公司。2014~2016年、2017年上半年，公司员工总数分别为1.55万人、1.71万人、1.91万人、2.07万人。

　　注：其他类别主要包括综合管理、委管项目管理、技术开发及支持、行政服务等相关人员。

　　公司总股本36.2亿股，红星控股直接持有公司24.8亿股（占68.4%），为公司控股股东；董事长车建兴直接持有红星控股92%股权，为公司实际控制人。

　　公司2012首次申请IPO；2015年主动撤回；2015年6月转战香港联交所上市；2016年5月再次申报上交所IPO，拟发行不超过3.15亿股，计划募资39.5亿。1、家居商场建设项目：拟投资37.5亿；2、统一物流配送服务体系建设项目：拟投资6亿；3、家居设计及装修服务拓展项目：拟投资3亿；4、互联网家装平台项目：拟投资5亿；5、偿还银行借款：拟投资8亿；6、补充流动资金：拟投资3亿。

　　国内家居装饰及家具行业市场空间巨大，2016年行业总销售额近4万亿。家居装饰及家具行业产品，主要有家具及住房装修产品（家具、家纺、餐具、厨具、小家电、日用五金等）与轻型建筑材料（照明设备、地板、涂层等）。根据弗若斯特沙利文数据，2016年国内家居装饰及家具行业总销售额达3.99万亿，预计2021年前将保持9.6%左右年化增长率；2016年家居装饰及家具行业零售额占65.2%，批发（房地产开发商统一采购及承包商批量采购等）销售额占34.8%；2016年家具及住房装修产品销售额占45.6%，轻型建筑材料销售额占54.4%。

　　房地产市场发展、城市化进程、消费升级等因素利好，中国家居装饰及家具行业发展空间广阔。近年来国内房地产行业不断发展，住宅销售面积持续增加，政府力推“租售并举”政策，促使大量存量房或空置房转化为居住住房，为行业市场需求提供保障。目前中国城镇化处于中期发展阶段，根据弗若斯特沙利文预测，2021年中国城镇人口将超9亿人，较2016年增加约1.1亿人，新增住房需求超33亿平米，为行业提供广阔市场空间。随着城镇居民收入提高，消费升级需求加速释放，二次装修与家具更新为行业带来持续发展空间；追求个性化、时尚化，注重风格设计的“80后”、“90后”逐步成为主流消费群体，为行业转型升级提供动力。根据弗若斯特沙利文数据，2016年中国家居装饰及家具产品人均支出仅为441美元，与发达国家差距明显，行业增长潜力进一步突显。

　　中国家居装饰及家具行业持续发展，形成“原材料供货商-家居产品制造商-分销商-消费者”完整产业链。家居产品主要原材料，包括木材、塑料及金属等已充分商品化，可广泛获取；2016年国内家居装饰及家具产品制造商超1.4万家，其中大部分位于沿海出口中心地区，且通常规模较小，部分制造商会制造并销售自有品牌产品，但通常由于资源及预算有限，因而知名度相对较低；分销是家居装饰及家具行业下游产业，通常认为现代零售渠道是分销渠道中最难建立的，因此单一产品品牌相对薄弱，分销渠道把握实质竞争力，能够创造并抽取大部分经济效益。

　　中国家居装饰及家具行业市场集中度有待进一步提高。根据弗若斯特沙利文数据，2016年国内连锁家居装饰及家具商场零售额约为5,975亿，国内前五大连锁家居装饰及家具零售商（红星美凯龙、居然之家、金盛集团、月星集团、武汉欧亚达）零售额为1,705亿，市场份额达28.5%。城镇化进程为全国二、三线城市带来巨大发展机遇，成为家居装饰及家具企业新的增长点，大型家居装饰及家具商场持续扩张，同时新增投资方不断进入，将加剧行业竞争态势，进一步打破原有市场格局，未来行业集中度将逐步提升，市场龙头企业凭借资金、品牌、技术等优势，有望进一步整合资源，实现快速发展。

　　公司坚持自营模式与委管模式相结合，持续完善全国性商场网络布局。截至2017年6月底，公司经营214家商场，总经营面积达1,330万平米，平均出租率达96.8%；其中，69家自营商场，面积533万平米，平均出租率97.0%；145家委管商场，面积797万平米，平均出租率96.6%。另外，公司拥有21家筹备中自营商场，总建筑面积约262万平方米，594家筹备中委管商场。公司通过经营及管理自营商场，获得租赁及管理收入；通过向委管商场业主提供委管服务，并以公司品牌名称经营合作方家居装饰及家具商场，收取咨询及管理费。

　　自营模式：公司通过自建、购买、租赁等方式获取经营性物业后，以自有、租赁、合营联营三类模式自主经营，统一对外招商，为入驻商户提供综合服务，包括展位设计、场地租赁、员工培训、销售及市场营销、物业及售后等日常经营及管理与客户服务，并收取固定租赁及管理费用。2014～2016年、2017年上半年，公司成熟自营商场（2014年初已开业且保持持续运营）平均实际单位收入分别为131元/平米/月、138/平米/月、140元/平米/月、140元/平米/月。公司商场开发及运营经验丰富、能力突出，建立系统化自营商场开发流程，包括项目调研/选址、土地获取/设立项目公司、规划设计、建筑公司进场施工、入驻协议签订等程序。

　　委管模式：公司基于品牌知名度与多年经营经验，派出管理人员为合作方提供全面咨询、委管服务，包括商场选址咨询、施工咨询、项目冠名咨询、商场设计装修咨询、招商开业、日常经营管理等，并根据委管协议在不同参与阶段收取项目冠名咨询费、招商佣金、商业管理咨询费及委托经营管理费等费用。公司委管商场业务核心价值创造，在于向合作方输出品牌冠名并提供全套解决方案与成熟管理体系，具有高附加值与稀缺性特征。委管模式使公司与合作方实现双赢，公司可以降低资本开支，快速提升营收与投资回报率、扩大地域覆盖面、提高市场份额与品牌知名度，也为委管商场合作方带来稳定租金收入。

　　2016年起，公司在委管模式基础上，拓展“星艺佳”商业咨询及招商服务。公司为自营及委管商场之外的经营性物业业主方，提供开发策划阶段商业咨询服务，并提供书面咨询报告，同时可授权业主方以公司同意方式使用“星艺佳”品牌；该类物业项目由业主方独立进行对外招商，公司为业主方招商阶段工作提供咨询服务，包括商业定位、品类规划、商户资源信息、招商过程策划等，并相应收取商业咨询费及招商佣金。

　　公司客户包括委管商场合作方、家居品牌商、终端消费者等，大型客户主要为委管商场合作方，2014~2016年、2017年上半年，公司前十大客户收入占总收入比例分别为9.2%、6.5%、2.6%、3.4%，随着公司经营商场数量持续增加，呈现下降趋势。

　　公司主要采购从事自营商场自建项目开发的土地资源、总承包服务及主要设备，大型供应商多为工程项目建设方、土地或物业出租方，2014~2016年、2017年上半年，公司前十大供应商采购金额占采购总额比例分别为40.1%、61.4%、56.9%、41.0%，不存在严重依赖少数供应商情形。

　　公司坚持平台化发展战略，以商场业务为核心持续拓展业务类型，形成多元化发展格局。国内家居装饰及家具零售行业经营者众多，行业集中度低，公司在业内以渠道为主流的市场环境中，构建第三方平台模式，得以轻装上阵，专注平台建设并持续升级综合服务水平，可有效分散经营风险，与供应商共同成长。同时公司围绕“全渠道泛家居业务平台服务商”战略定位，以“家”为核心着力开拓各项扩展性业务，对商场业务进行上下游跨界外延，陆续拓展互联网家装、互联网零售等泛家居消费服务、家居金融服务、物流配送等业务，进一步丰富公司业务体系，形成多元化发展格局。

　　公司通过线上+线下一体化运营，为消费者提供互联网泛家居消费服务。公司通过对商场进行数字化改造提升，将线上消费平台与线下实体商场进行资源融合与共享，为消费者提供便捷优质服务及O2O互动体验，同时发挥公司商场业务与互联网拓展业务间协同效应，提升整体运营效率。互联网家装：公司以商场为平台，发挥品牌影响力，有效降低家装业务获客成本与营销成本，整合产业链上下游，为客户提供家装设计、材料销售、家具购买、装修施工一体化服务。截至2017年6月底，公司在北京、天津、上海、南京、沈阳、成都等城市经营34家家装门店。互联网零售：公司搭建互联网零售平台，为消费者提供商品展示、客服咨询、会员营销、在线交易、线下商场门店引导及预约体验等便捷服务，通过线上线下互动拓展公司与消费者间交流渠道、提升整体客户满意度，拉动线上、线下消费需求。

　　公司拓展家居金融服务，满足家居产业链各主体资金需求，有效保留、扩大消费群体与商户群。2014年公司与海尔集团等设立联营公司海尔消费金融，与大型商业银行合作开展消费金融业务，并为消费者提供相关咨询、经纪、保险服务，2017年上半年，海尔消费金融累计提供消费贷款31.4亿。2015年公司成立家金所作为金融服务平台，为商场合作方、家居工厂、商户经营提供融资渠道及相关服务，截至2016年底，家金所注册用户超6.5万人，2016年累计发放投资标的金额4.1亿。2016年起，公司通过与金融机构合作，向消费者提供消费贷款服务，并专项用于在公司商场内消费，公司根据贷款发放金额向金融机构收取佣金，2016年、2017年上半年，公司相关佣金收入分别为1,363万、682万。2016年公司设立红星黄浦小贷，面向商户及合作方等提供服务，为其提供发展所需资金支持，2017年上半年，红星黄浦小贷累计发放2.19亿。

　　2014年起，公司拓展物流配送业务，做好“最后一公里”售后服务，进一步完善一站式服务体系。公司通过建立物流仓储中心，雇用专业物流公司集中储存及运送商场售出产品，为商户提供集中送货及组装服务，向商户收取仓储与运输费用，集中送货、组装服务可提高服务质量、降低经营成本，深化公司与品牌供货商合作关系，同时提高消费者满意度与品牌黏性。截至2017年6月底，公司在石家庄、南京、无锡、长沙、沈阳、保定等地开设试点物流中心，仓储面积超5万平方米，为超200个品牌提供集中送货及物流服务。

　　毛利率：2014～2016年、2017年上半年分别为75.4%、75.6%、72.3%、72.9%。公司毛利率与可比上市公司相比处于较高水平。

　　注：海宁皮城采用物业租赁及管理毛利率，轻纺城采用市场租赁毛利率，小商品城采用市场经营毛利率，富森美采用综合毛利率。

　　租赁及管理收入：主要来自自营商场（包括自有商场、租赁商场，不包括合营联营商场），公司为入驻商户提供综合服务，根据租赁合同向商户收取租赁及管理收入。2014~2016年、2017年上半年该业务收入分别为51.5亿、55.8亿（+8.4%）、59.8亿（+7.0%）、31.9亿（+7.5%），占主业收入比例分别为62.0%、60.9%、63.8%、63.7%，毛利率分别为75.4%、78.1%、77.2%、78.1%。

　　与委托经营管理商场相关收入：主要来自委管商场项目合作方及建筑商，公司通过输出统一品牌、服务与管理，为合作方提供全流程、一体化解决方案，在项目不同阶段收取项目冠名咨询费、招商佣金、商业管理咨询费及委托经营管理费等。2014~2016年、2017年上半年该业务收入分别为28.7亿、32.3亿（+12.4%）、27.8亿（-13.8%）、14.7亿（+12.5%），占主业收入比例分别为34.6%、35.2%、29.7%、29.4%，毛利率分别为76.6%、74.5%、66.4%、65.6%。2016年该业务收入较2015年减少4.5亿，下降13.8%，主要因为工程项目商业管理咨询费收入因提供该类服务的开业委管商场数量减少而下降。

　　商品销售及家装收入：主要来自家居装饰及家具产品线C销售、家居设计及装修工程服务。2014~2016年、2017年上半年该业务收入分别为1.6亿、1.2亿（-23.8%）、2.1亿（+75.2%）、1.1亿（+18.0%），占主业收入比例分别为1.9%、1.3%、2.2%、2.2%，毛利率分别为39.0%、24.2%、35.3%、22.2%。

　　其他收入：主要包括子公司苏南建筑对外承接工程施工建设服务取得建设收入、公司向家居装饰及家具制造商提供战略咨询服务收取咨询服务费、公司与品牌厂家及商户开展联合营销活动收取企划服务与媒体制作等费用。2014~2016年、2017年上半年该业务收入分别为1.3亿、2.3亿（+75.2%）、4.0亿（+70.9%）、2.3亿（+50.5%），占主业收入比例分别为1.6%、2.5%、4.2%、4.7%，毛利率分别为87.2%、58.0%、57.8%、67.5%。

　　公司将坚持双轮驱动经营模式，战略性拓展商场网络及品牌组合，实现更广泛市场区域及消费者群体覆盖，进一步提升市场份额，巩固市场领导地位。同时公司将逐步拓展互联网泛家居业务，线上+线下相结合，巩固品牌地位，以建成中国领先“家居装饰及家具行业全渠道平台商”为目标。

　　公司计划通过优化经营管理进一步提升现有家居商场经营效益。公司将通过升级完善商场基础设施、数据分析、市场营销、商场管理团队激励机制等方式，优化商场经营管理，进一步提升现有家居商场经营效益。

　　公司计划通过战略性拓展商场网络及品牌组合，巩固市场领导力。商场网络建设方面，公司将通过自营模式进一步巩固一、二线城市市场领先地位，同时通过轻资产委管经营模式快速渗透三线城市及其他城市，完成进一步市场扩张。品牌组合建设方面，公司将着力打造相对更加时尚、高端的“红星‧欧丽洛雅”品牌，实现品牌多元化发展，进一步提升市场占有率。

　　公司计划建立全方位服务体系，打造家居装饰及家具行业新零售标杆。公司将利用现有网络布局优势及品牌影响力，积极发掘各类扩展性业务，同时结合互联网、大数据等技术，建立全方位泛家居服务体系，为消费者提供一站式服务，挖掘公司平台价值，致力打造家居装饰及家具行业新零售标杆。

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